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棕榈油后期将走向何方?

文章来源:未知时间:2016-10-08
回顾2季度棕榈油市场走势,伴随产地进入增产周期,库存逐渐见到低点,棕油(5270,22.00, 0.42%)价格失去炒作动力,压力显现。2季度行情从期现货两端呈现逐步回落的态势。

  连盘方面,主力9月合约自高点5924元开始回落,经过快速杀跌后,进而显现筑底反弹态势。价格区间维持在5000-6000元内,均价5500左右,季度下跌300元。BMD盘面走势更为疲弱,季度下跌超过300令吉,跌幅3.2%。现货方面,国内华南现货受库存持续走低的影响,继续维持坚挺,均价在5500高位横盘。国内港口库存出现趋势性下滑,自4月初接近100万吨回落至40万吨水平。马来港口24度FOB跟随盘面调整,近月在与季度初相比回落接近100美元至620美元。国际市场上,豆棕价差在低位逐步震荡走强。近月波动在50美金,远月涨至90美金。

  展望后期走势:首先资金方面来看,目前油脂市场缺乏炒题材,资金关注度相对不高。相反美豆行情走牛后期即将进入天气市,呈现典型的资金牛市状态。从棕榈油主力9月合约来看,进入6月份后持仓缓慢回落,目前波动在35万张,伴随交割逐渐临近,增量入场并不明显,行情维持横盘整理态势。其次从技术形态来看,9月合约预期价格继续向下方收敛。5000的位置多次触底反弹,支撑力度明显。BMD盘面目前来看是流畅的空头形态。需要密切关注后期价格对区间的突破情况。回归基本面,棕榈油供给端比较明确,产地进入增产周期。从全球来看,15/16年度全球棕榈油产量6080万吨,USDA仍在缓慢下调。16/17年度全球棕榈油产量初次预估6539万吨,属于理论的产量限。从产地来看,2季度马来累计产量的同比变化基本确认了年度减产的事情,走势较5年均值及去年呈现明显反向变化。尽管后期进入增产周期,但幅度预计仍然偏弱。SPOMMA数据显示马来6月产量增幅环比在10%左右,单产环比增加9.2%,出油率基本持平。数据符合市场预期。需求方面,库存的压力仍然集中在出口需求上。2季度需求尽管表现不尽人意,但我们认为3季度即将迎来季节性复苏,还需静观其变。SGS数据统计显示6月份日出口量在111万吨,较上月同期下滑了11%。其中印度进口大幅下滑在19.5万吨。中国方面进口量受利润及价差的影响,2季度出现明显走低态势。5月进口19.4万吨,创近几年低位。6月预计22万吨,持续低水平。后期来看主要消费国仍然倾向于消化国内库存,中国方面库存继续维持紧张。不过展望后期,3季度需求有望迎来季节性复苏。目前棕油市场进入低需求及产量增幅放缓的博弈中。后期库存压力有望明显低于去年。供给收缩,出口会有追赶,后期库存虽然会回升,但幅度依然受到限制。

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