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大金融最为受益

文章来源:未知时间:2018-05-12

  【MSCI成份股即将敲定金融+汽车+白酒再迎新风口】近日,有消息称明晟公司将于5月15日凌晨5时,公布一系列MSCI指标的半年度审查结果。在业内人士看来,“入摩”将给A股带来中长期走强动能。从受益板块来看,大金融最为受益,此外大消费也是外资最为关注的板块之一。(金融投资报)

  近日,有消息称明晟公司将于北京时间5月15日凌晨5时,公布一系列MSCI指标的半年度审查结果,其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数,届时MSCI将发布2018年5月的半年度指数的新增和删除名单。

  消息一经公布,立刻引起了市场关注,部分蓝筹股开始震荡走强。在业内人士看来,“入摩”将给A股带来中长期走强的动能。从受益板块来看,大金融最为受益,此外大消费也是外资最为关注的板块之一。

  在初始纳入的MSCI中国指数成分股名单中,金融成分股占最高比例。虽然成分股会有所改动,但市场预计金融股仍将保持较高的权重地位。

  大金融板块有望迎来超过权重的资金比例,其中银行无疑资金流入是最大受益方。有行业人士表示,投资者将首先关注有业绩支撑的蓝筹股,这将进一步带动蓝筹股行情。银行股作为收益稳定,风险较小,具有长期投资价值的大蓝筹股,必将受到更多的关注。

  申万宏源证券指出,在宏观环境稳定、监管预期充分的背景下,重申银行股核心投资逻辑是坚守行业业绩趋势向上、基本面改善的大主线,建议关注底部拐点标的中信银行。大型银行的龙头估值地位尚未充分显现,龙头银行首选招商银行、工商银行和建设银行,同时关注宁波银行、兴业银行和南京银行。

  除银行板块外,证券、保险也在MSCI成分股中占据一席之地。对于证券板块,中邮证券分析师程毅敏认为,板块短期估值压制更多在于金融去杠杆背景下的预期不稳定,但中期估值修复将是大概率事件。综合来看,中信证券、华泰证券、国元证券、兴业证券等被普遍看好。

  就保险行业来看,保单销售正逐步恢复增长,未来长端利率大幅下行风险不大,有望复制友邦的长期上涨逻辑。中信证券分析师邵子钦建议投资者关注中国平安、中国太平、中国太保等。

  公司一季度实现营业收入613亿元,同比增长7.2%,继续彰显龙头银行极强的盈利能力,而其中盈利驱动因素发生结构变化突显其龙头优势。申万宏源证券指出,盈利驱动因素分析表明,一方面,营收端的正增长主要由净利息收入贡献,而其中息差变动贡献开始反超规模增长贡献。另一方面,尽管净手续费收入对营收贡献仍显乏力,但一季度其净手续费收入同比微增1.5%,在行业仍处于负增长的情况下已经实属不易。公司龙头优势依然突出,基本面亮点颇多,净资产收益率领先行业开始回升态势,2018年龙头银行基本面好转的趋势将进一步深化。

  公司一季度营收增长13.35%、归母净利增长43.07%超出市场预期,原因在于各项业务保持稳健,投资收益推动业绩高增。民生证券指出,一季度公司经纪业务市占率为7.7%位列行业第一,高出第二名2.5个百分点,行业领跑地位稳固。华泰联合一季度主承销规模802.39亿元,位列第五名。公司传统业务增速稳健,经纪业务领跑地位稳固,金融科技助推财富管理转型加快,衍生品规模显着提升,投资实力提升推动公司业绩高增。一季度营收、净利实现高增,彰显公司综合实力。目前券商板块估值市净率1.4倍处于历史低位,安全边际高,建议积极配置。

  公司2018年一季度归母净利润同比增长19.61%,处于行业领先水平。广发证券指出,在信贷资源向个贷倾斜以及存款增速较好的背景下,预计公司一季度核心存贷利差表现较为稳定。首先,贷款向个贷倾斜,2018年一季度贷款环比增长4.02%,其中个人贷款和一般公司贷款环比分别增长9.16%和4.42%;其次,存款环比增长12.06%,其中个人存款和公司存款环比分别增长17.13%和10.89%。公司资产质量表现亮眼,不良环比双降,拨备覆盖提升至499%。预计公司2018年、2019年归母净利润增速将出现超两成的涨幅。

  公司零售金融龙头地位稳固,一季度末个人客户数较期初再度增长4.1%至1.73亿,近年来持续增长;公司持有多家子公司合同的客户数较期初增长8.4%至5121万人,体现出越发鲜明的综合金融协同优势;互联网用户数较期初增长5.3%至4.59亿,其中APP用户增长6.6%至3.94亿,互联网业务持续深化。东吴证券指出,长期依然看好保险行业,但短期内预计保费仍承压,三季度起有望改善。考虑公司新单保费及NBV降幅明显优于行业,价值龙头效应进一步强化,同时以科技金融构建核心竞争力,长期看好。

  汽车行业一直是外资关注的焦点行业之一,汽车类股票在MSCI中也有一定的份额,有行业人士认为,多只汽车类股票被纳入MSCI从侧面显示出国际机构对中国汽车行业整体投资价值的认可,以及对其未来发展的看好。在汽车行业中,新能源汽车产业链无疑是市场最为关注的焦点。市场预期新能源汽车产量将保持快速增长态势,在政策支撑较强、市场需求旺盛背景下,行业龙头和质优企业有望在激烈竞争中提升市场份额。

  就整车制造方面,双积分政策实施不断发酵,中国燃油车禁售时间表或开启研究,国际整车巨头加速新能源化转型,全球共振趋势明显。行业人士建议关注大众合作+新能源车型占比高的江淮汽车、新能源客车龙头宇通客车,新能源汽车+电池龙头比亚迪,电动物流车龙头东风汽车。

  新能源汽车产业链上,锂电池、充电桩则是最重要的细分领域,也是投资的重要领域。锂电池行业景气度持续高涨,随着下游需求的增加,行业龙头值得关注,业绩存在超预期可能,建议关注国轩高科、沧州明珠、新宙邦等。充电桩数量的不足则是制约新能源汽车发展的重要因素之一,随着多部委推进充电桩建设,电网公司及社会资本将加快充电桩建设。2018年开始充电桩建设有望逐步加快,建议关注科士达、中恒电气、特锐德、和顺电气、通合科技、科陆电子等。

  公司一季度业绩符合预期。中金公司预计今年电池降价幅度好于去年,第二季度电池价格环比维稳。根据公司披露,今年公司大订单包括北汽新能源上半年2.3万套北汽EC180及EC220轿车动力电池订单、大运汽车7.5亿元6000套动力电池组等,预计电池销量继续增长。根据公司预告,2018年第二季度公司实现归属净利润2.19亿元-3.19亿元,环比增长36%-98%。公司披露现有产能约6.5GWh,预计今年上半年将有6-7GWh产线产线GWh,产能扩张有利于动力电池业务放量。

  公司一季度实现销量11.2万,同比增幅22.8%,带来营收同比大幅增长;其中新能源汽车销量3.0万,同比增幅233.4%。财通证券指出,首款车型宋MAX上市后销量爬升迅速已达1.5万台/月,主力车型唐和秦都将在年内换代。公司2018年销量目标为60万台,同比大幅提升42.9%,带动汽车业务盈利大幅提升。年内公司动力电池业务开始对外供货,不仅带来业绩提升,更能促使资本市场对其重新估值,动力电池巨头宁德时代IPO前估值已达到1300亿元左右,未来其在二级市场的市值有望超过2000亿元。作为动力电池领域双巨头之一,比亚迪动力电池业务的合理估值也有望达到千亿元级别。

  公司拟4.8亿元投资5万吨溶剂+2万吨乙二醇项目,延伸产业链,提升成本优势。降本提质是新能源汽车整个产业链未来几年的主旋律,公司围绕该核心要点布局产业,符合未来发展趋势。东莞证券指出,公司目前主要客户LG、三星都在欧洲设厂,现已批量生产锂电池,此外,大众、博世等知名企业也计划投资锂电池。公司2017年海外业务营收占比达19.32%,公司有望在原有3C客户基础上,快速拓展海外动力电池业务。同时,受益于国内半导体、面板行业发展迅猛,公司半导体化学品业务销售快速增长,逐步得到了核心客户的高度认可。

  公司2017年充电设备收入同比增长109%至1.48亿元,2018年一季度充电桩订单实现较快增长。公司以销售充电模块为主,易形成规模效应。此外由于充电模块与UPS、逆变器共用较多原材料,因此公司具备采购成本优势。中金公司指出,国网年内首批招标量超预期,有望激发行业投资热情,公司充电设备收入有望成为业绩重要增长来源。由于公司的海外收入占比达30%且有望进一步上升,并持有较多外币资产,人民币相对美元升值带来的汇兑损失显着拖累业绩。公司已采取套保手段对冲外汇风险,预计三季度会有所体现。

  2017年与2018年一季度白酒板块维持高景气,消费升级与加速向名酒集中的逻辑得到充分验证,向好趋势不变。申万宏源证券分析师吕昌分析表示维持对白酒行业2018年的几点判断:行业维持高景气,向上趋势不变,高端酒价稳量增,次高端持续扩容,中低端加速集中;消费升级与品牌集中是核心驱动力;行业增长更加良性,企业决策更加理性,景气周期延长;复苏的结果是分化,看好高品牌壁垒+强团队执行企业;重视酒企的改革进度和改革效果。整体来看,未来决定白酒板块及个股走势的核心仍然是业绩和基本面,尽管今年板块有所回调,但只要景气方向不变,基本面和业绩驱动,未来依然会创新高。

  东北证券分析师李强表示,2018年一季度区域次高端龙头增速明显提升。回顾近几年白酒发展历程不难发现,2016年是以茅台为首的高端的复苏之年,2017年则见证了水井坊、舍得等全国化次高端的爆发,随着消费升级趋势的全面演绎,2018年将有望成为区域次高端龙头的崛起之年。

  以需求高景气为基础,跨年节日继续买入。招商证券分析师杨勇胜指出,稳赚高端白酒未来2-3年的超长景气周期,首推贵州茅台,持续买入五粮液、泸州老窖。加买大众消费品种,包括大众价格白酒,山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、口子酒、顺鑫农业等。

  公司采取保西南、争华东、剑指华南的区域策略,在西南、西北、华北等强势地区进一步巩固优势,发力营销落地、直控终端,不断加强团购及烟酒店渠道建设,保证经销商质量。而在华东、华南等相对弱势地区积极拓展经销商资源。国信证券指出,公司在营销方面,开启品牌文化建设,特曲秉持“浓香正宗、中国味道”,国窖1573定位“浓香国酒”,窖龄酒坚持“商务精英用酒”,覆盖多层次消费人群,品牌价值有望持续释放。公司产品定位清晰,1573高增叠加特曲快速复苏,目标冲刺白酒前三,内部管理及薪酬激励机制有望加速推进。

  五粮液非公开发行股票终于圆满落地。定增完成后,员工利益与公司发展更紧密地捆绑在一起,特别是认购数额较大的公司高管、中层干部,参加认购的大商同时具备五粮液经销商和股东的双重身份,预计积极性都将显着增强,能够更好地做好市场秩序。中银国际证券指出,过去2年普五价格持续上涨,经销商信心增强,顺价背景下渠道正处于扩张期,增长的确定性高。五粮液过去2年做了很多渠道的基础工作,推动大商体系向中小经销商转型,有助于激发渠道动力,并降低管控的难度。综合考虑以上几点,五粮液2018-2019年业绩有望保持30%以上的高增长。

  公司在江苏省内竞争优势显着,份额绝对领先,目前省内调整结束,2017年收入重回正增长。省外新江苏市场已经由2016年的393个进一步增加至450余个,省外酒类业务销售收入也同比增长21.86%,增速远高于省内部分的11.18%。酒类收入省外占比同比进一步提升了2.29%至47.46%。未来,随着新江苏市场的进一步开拓,公司省外收入有望超过省内收入。中信建投证券指出,公司省内市场调整结束,恢复两位数正向增长,省外市场增速更快,未来体量有望超越省内部分。随着消费税影响的逐渐消除,公司下半年业绩将有望再次加速增长。

  公司是中国白酒三大香型之一清香型白酒龙头,品牌底蕴足以支撑其在全国高端、次高端白酒市场参与竞争,且山西省根据地市场牢不可破。平安证券指出,产品组合上,公司青花系列锁定250-600次高端价格带、老白汾定位100-150元,玻汾定位30-50元,且另有竹叶青在配制酒方面品牌优势明显。因此,关键在于公司体制改革能够成功,新营销模式能够塑造完成,则汾酒市值成长空间仍大。公司年报基本符合此前业绩预告,季报净利增幅贴近预告下限,估值渐回合理区间,维持“推荐”评级。

  罗牛山:关于延期回复深圳证券交易所关注函的公告(2018/05/12)

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