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粤开证券李奇霖:美国企业面临较大信用风险 疫

文章来源:未知时间:2020-03-17
腾讯财经3月16日讯,继上周3月9日和12日美股出现2次熔断后,这周在美联储将利率降至零利率,并启动7000亿美元第四次量宽(QE4)后,又迎来第三次熔断,美股历史上的第四次熔断。随后市场持续下滑,道指盘中一度跌逾12%   粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖认为,核心因素来源于疫情在海外出现扩散。一旦疫情得不到控制,就会对经济基本面产生比较大的伤害和影响。很多美国餐饮企业、旅游、酒店、航空,甚至包括波音这样一些企业,如果居民不消费,它自然就没有现金流,从投资者的角度来讲,没有现金流企业的基本面会变得比较糟糕,投资者就会有卖出的可能性   针对“目前市场出现了避险资产不避险的迹象”,李奇霖认为,其背后原因是全球疫情的经济基本面暴露了金融市场深层次的矛盾,金融市场出现了流动性风险。潜在的触发因素有:第一,原油价格下跌导致产油国抛售流动性好的资产变现;第二,信用债杠杆交易,在抵押物减值阶段,需要补充流动性,或者变现资产;第三,被动型基金扩容与程序化交易加剧了市场流动性风险;第四,疫情扩散阶段,总需求低迷,企业缺乏经营性现金流和利润的补充,再融资压力加剧,面临较大的债务偿还压力,要补充现金或抛售优质流动性金融资产   “A股受到的影响相对来讲偏小一点。”李奇霖分析,从中国的防疫来看,除了境外输入以外,国内新增已经非常少了,几乎可以说没有了,国内的防疫做的比全球其它国家而言要更好一点,逆周期调节政策实施会有更好的环境,而其他国家还在疫情扩散阶段,政策可能没有什么效果   这里面最大的问题就是流动性风险。一旦海外出现流动性风险,可能使A股受到牵连,大家可以看到最近这几天,北上资金在不断的流出,这就是所谓的流动性风险,但这样的流动性风险未来可能在其他国家央行,包括我们国家的央行宽松的趋势之下得到缓解   腾讯财经:资本市场如此恐慌,为什么呢?金融危机的脚步是不是越来越近了?与08年的金融危机有何不同   李奇霖:首先,核心因素来源于疫情在海外出现扩散。一旦疫情得不到控制,就会对经济基本面产生比较大的伤害和影响。很多美国餐饮企业、旅游、酒店、航空,甚至包括波音这样一些企业,如果居民不消费,它自然就没有现金流,从投资者的角度来讲,没有现金流企业的基本面会变得比较糟糕,投资者就会有卖出的可能性   更重要的是美国和欧洲这一波股市上涨,更大程度上有可能依赖于企业回购,美国企业部门有比较低的回购成本。一旦美国企业部门出现了现金流的风险,它的信用风险也会提升,毕竟企业高度依赖经营现金流,如果没有经营现金流,企业还有很大的固定成本开支,这与中国的逻辑像,疫情期间大家不出门,企业没有现金流,但人员、租金以及各种刚性费用还都得支付,这样企业就会存在比较大的信用风险   西方的金融企业多数是私人资本,私人资本不可能为国家兜底,一旦企业出现流动性问题,金融部门从理性、从赚钱的角度来讲,应该会抽回资金,所以这就导致企业的外部融资会出现断裂,也就可能出现内外交困的情况。没有内部现金流了,外部融资又因为金融机构害怕而抽走,企业违约风险变得非常高,即使降息,企业无法获得融资,违约风险还是很大   随着这个市场的下跌,一开始大家可能是对基本面比较担心,下跌严峻到了一定程度之后,市场就容易出现流动性风险,这是最近市场包括避险资产都在大跌的主要原因   2008年和现在有一个最大的不同,2008年的金融危机货币政策和财政政策作用更大,因为它不是受疫情影响的,而是由于金融市场过度做次贷产品导致的流动性危机,所以美联储开始宽松,其它国家开始积极的财政配合,这样就很容易走出低谷。但这次的疫情扩散会导致货币政策和财政政策无效,和上一次完全不一样,如果在疫情扩散阶段,即使货币宽松,也没法改变经济基本面下行的趋势   腾讯财经:全球央行在积极的救市,但市场起色不大,目前除了放水还有其他的措施吗   李奇霖:目前货币政策可以做的不多,保证金融市场不出流动性风险,不出系统性的信用风险就是最大的作用,如果最后股市继续大跌,那么最后不得已要稳定市场,可能就要采用最后一步由央行充当接盘人   海外多国的财政现在面临债务赤字过高的问题,意大利等南欧国家的主权债务风险在上涨,要通过国债融资难度在上上升,而要通过减税做大税基来充实财政的难度在疫情扩散阶段也很大,所以现在综合来看,财政这边刺激需求的空间可能也并不大,现在最核心的可能还是要做好疫情防疫,关于这方面的政策做好了,其作用要比传统的货币与财政更好   李奇霖:其背后原因是全球疫情的经济基本面暴露了金融市场深层次的矛盾,金融市场出现了流动性风险。潜在的触发因素有:第一,原油价格下跌导致产油国抛售流动性好的资产变现;第二,信用债杠杆交易,在抵押物减值阶段,需要补充流动性,或者变现资产;第三,被动型基金扩容与程序化交易加剧了市场流动性风险;第四,疫情扩散阶段,总需求低迷,企业缺乏经营性现金流和利润的补充,再融资压力加剧,面临较大的债务偿还压力,要补充现金或抛售优质流动性金融资产   腾讯财经:A股市场是否会击穿2700点,在连续暴跌之后是否可以捡到便宜股了呢   李奇霖:A股受到的影响相对来讲偏小一点。从中国的防疫来看,除了境外输入以外,国内新增已经非常少了,几乎可以说没有了,国内的防疫做的比全球其它国家而言要更好一点,逆周期调节政策实施会有更好的环境,而其他国家还在疫情扩散阶段,政策可能没有什么效果   这里面最大的问题就是流动性风险。一旦海外出现流动性风险,可能使A股受到牵连,大家可以看到最近这几天,北上资金在不断的流出,这就是所谓的流动性风险,但这样的流动性风险未来可能在其他国家央行,包括我们国家的央行宽松的趋势之下得到缓解   第二,金融层面,所有转型升级都不可能依靠银行,都会依靠资本市场做,更需要股权融资和资本市场,这种情况下非银金融板块一定会比银行板块好,而且这是长期趋势   第三,新基建。中国基建从存量来看还是有很大空间的,但有部分是过剩的,所以这里面需要结构性调整,新基建这块过去的量投入很小,后续基建扩张一定靠新基建,这块的量未来可能会相对比较大,像特高压、5G等产业的投资机会,都是可以关注的,尤其是5G商用   第四,传统基建。去年固定资产投资维持5.5的增速,核心是靠房地产投资,搞到了两位数,但今年房地产是竣工周期,不是开工周期,本来就有很大的下行压力,本身就要靠基建对冲,再加上疫情扩散,经济要修复,更要靠基建,新基建的量很小,所以我们觉得老基建也很重要,只是它不够性感,没有太多想象力,所以一定要在低估值时,进入一些龙头基建和周期性产业,找寻配置机会广州11选5玩法 广州11选5公式 广州11选5技巧 广州11选5计划 广州11选5 广州11选5app 广州11选5手机版官网 广州11选5游戏大厅 广州11选5官方下载 广州11选5安卓免费下载 广州11选5手机版 广州11选5大全下载安装 广州11选5手机免费下载 广州11选5官网免费下载 手机版广州11选5 广州11选5安卓版下载安装 广州11选5官方正版下载 广州11选5app官网下载 广州11选5安卓版 广州11选5app最新版 广州11选5旧版本 广州11选5官网ios 广州11选5我下载过的 广州11选5官方最新 广州11选5安卓 广州11选5每个版本 广州11选5下载app 广州11选5手游官网下载 老版广州11选5下载app 广州11选5真人下载 广州11选5软件大全 广州11选5ios下载 广州11选5ios苹果版 广州11选5官网下载 广州11选5下载老版本 最新版广州11选5 广州11选5二维码 老版广州11选5 广州11选5推荐 广州11选5苹果版官方下载 广州