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建议C1809合约进行短空操作

文章来源:未知时间:2018-05-14

  5月份,临储玉米拍卖提前开始,今年拍卖压力较大。而支撑在于深加工需求总体提升,去年产量减少,所以C1809上下突破机会均较小,可能围绕1700-1760点震荡。

  5月份,建议C1809合约进行短空操作,具体操作见下表。总仓位控制在20%左右。策略止损后,如果满足开仓条件,可重新进入。总止损次数不超过2次。关注基本面因素变化,如果基本面出现明显改善或恶化,可适当延长策略。

  5月份,预计 C1809 合约与C1901合约都保持偏弱。C1809-C1901价差波动可能较小,不太容易出现跨期对冲操作的机会。

  今年临储拍卖提前开始,市场进入拍卖主导的行情。临储拍卖的玉米主要是 13、14、15 年的玉米,属于陈粮,只能作为深加工和玉米乙醇的原料,无法作为饲料使用。但当今玉米临储总量较大,今年的去库存压力较大,现货和期货市场毫无疑问将会承压。

  期价方面,临储玉米提前拍卖的影响,期货价格整体呈单边下跌格局。虽然目前来看总体需求仍然偏向好,但临储玉米库存仍然较高,14、15 年存粮去库存压力大,期价仍在不断下跌中。

  由于期初库存的增加,17/18 年度总供给量仍然连续多年增加,但需求端增速强劲,产量有所缩减,期末库存在经历了 4年的大幅增长后首次下降。

  17/18 年度库存消费比相较前两个年度已经有所下降,但国内玉米去库存道路仍然任重道远。

  3、4月份,生猪价格持续下跌,目前仅10.5元/公斤。同时,养殖利润收减明显,养殖企业亏损严重。 生猪存栏和能繁母猪进一步减少,但值得注意的是,每头母猪生育猪仔的能力有所提升,所以饲料需求下降幅度没有想象中的大。

  从去年9月开始,饲料产量不断减少,对玉米需求产生较大影响。由于猪价进一步下跌,饲料产量也快速下降。

  玉米淀粉出厂价始终维持较高水平,相对玉米的弱势,玉米淀粉需求良好,总体保持较强姿态。

  玉米酒精价格从年初开始不断下跌,DDGS价格从2月开始出现反弹。17年玉米深加工利润较好,特别是除了淀粉以外的深加工行业利润均较高,目前价格虽然有所回落,但仍然保持盈利。

  由于当前玉米需求较为稳定,临储玉米拍卖导致玉米价格承压。但去年总产量下降,深加工需求也还尚可,玉米大幅下跌的可能性较小。总体而言,玉米 C1809上行可能性较小,大幅下跌可能性也不大,总体可能还是弱势平稳运行。

  由于中储粮 14、15年陈粮去库存压力较大,预计今年将会加速抛储进度,对9月合约有较大的下行压力。另一方面,由于东北部分土地已经连种两年大豆,今年势必要改种玉米,玉米种植面积可能有所回升,再加上今年东南季风可能偏强,东北地区降水充沛、环境治理后的光照充沛,今年玉米的生长状况可能较为不错,今年新产玉米可能较多。C1809和C1901可能都会偏弱运行,对冲交易空间较小。

  针对5月份的交易策略,基本面的变化可能会带来策略失败或者交易效果不及预期。潜在风险主要体现在以下几个方面:

  1)临储玉米拍卖幅度较大,价格低于预期。若是临储玉米拍卖量超预期,或者拍卖价格低于预期,则C1809合约将会进一步承压,可能有下行风险。

  2)深加工需求下滑。目前支撑玉米需求的很大一部分是深加工需求良好,利润和开工率均较高。若是深加工需求下滑,则C1809 和C1901均可能承压走低。

  3)玉米种植面积不及预期,夏季北方地区出现干旱等气象灾害。若是今年玉米种植面积较少或者出现自然灾害影响产量,则可能利好C1901,导致其上行。

  (原标题:临储玉米拍卖提前,玉米期货承压——5月份玉米期货投资策略报告)

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